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转自：新华财经
新华财经北京6月18日电（吴郑思）前期因为供应紧张大幅上涨的铜价近期表现转弱，而近日库存的连续增加再度为铜市带来下行压力。
最新数据显示，截至6月18日，伦敦市场铜库存已经升至约15.58万吨，创下六个月新高，且当天伦铜库存就激增近两万吨，增幅达14%。受此影响，18日欧洲交易时段，伦铜跌至两个月低点，COMEX期铜一度跌至4.38美元/磅下方。
综合分析来看，尽管精矿供应不足和新需求的发展，令铜长期供需面临缺口，但即期需求表现的疲软叠加宏观面的利空压力，仍令铜价陷入对前期过热表现的修正阶段。
国内外铜市场在借助供应端利多快速刷新历史新高之后，近一个月来持续回落。从盘面上看，自5月20日创下88940元/吨的高位之后，截至18日收盘，国内铜价已经回落了超12%；伦铜也自11000美元/吨上方回调至9600美元/吨以下。
铜矿供应的收紧和新能源转型对铜需求的提振，使得铜市场长期面临供需缺口这一结论获得市场的广泛认可。芝商所（CME）执行董事、首席经济学家Erik Norland在日前评论中称，美国在2022年秋季通过的《通胀削减法案》中提出投资电动汽车充电站等举措，都需要大量使用铜，而其后欧洲启动能源转型投资计划，叠加电动汽车销量的增长，也都构成了对铜需求和铜价上涨的推动。与之形成对比的是，在过去的30年里，铜矿供应仅增长了133%，且自2014年以来，铜矿产量增长尤为缓慢，则使得铜供应不足与需求增长形成了冲突。
澳大利亚银行麦格理集团预计，到2030年，全球铜供需缺口将扩大至160万吨。光大证券也预测，2023至2025年全球精炼铜供需缺口分别为10万吨、39万吨和64万吨，根据计算，赞比亚、智利、巴西的铜矿生产干扰事件使得2024年铜矿新增供给减少20万吨，铜供需缺口或进一步扩大。
不过，现实的压力却令铜价开启了近一个月的回调。一方面，尽管加拿大央行和欧洲央行先后开启降息，但美联储在降息上的态度依然谨慎，尤其是6月议息会议点阵图显示，美联储官员将年内降息次数预期从三次“砍”到了一次。尽管市场仍对美联储年内两次降息抱有期许，但美联储与其他发达经济体央行在降息上的态度差异，仍旧支撑了美元和美债收益率走强，从而给包括铜在内的金融属性较强的商品带来利空。
另一方面，4月铜价拉涨的同时，国内外铜库存同步走高，令需求不足的隐忧逐步增强。交易所的数据显示，从2月下旬开始，全球三大交易所铜库存就开始逐步增加，尽管交易所之间存在差异——COMEX铜库存持续下降而沪伦交易所库存持续增加，但全球铜期货总库存截至5月末仍突破45万吨。
在国内，截至5月31日，上期所铜库存也突破32万吨，刷新年内四年多新高。库存增加表明即期精炼铜供应并不趋紧，这也反映在现货升贴水上。数据显示，即便在在3、4月的传统需求旺季，国内电解铜现货仍对期货保持着贴水，即现货价格低于期货价格。这往往被视为供应宽松的信号。
而国家统计局18日公布的数据也显示，精炼铜供应仍不紧张。数据显示，今年前5个月国内精炼铜累计产量553.7万吨，同比增8.2%。
展望后市，市场分析认为，尽管长期缺口可能支撑铜价维持高位，但短期的利空仍将令铜价相对偏弱震荡。
广州金控期货的观点认为，美元走强将对铜价构成压制。另外，随着全球多个矿山项目预期增产，铜矿的供应将得到改善。此外，现货购销逐渐步入淡季，需求降温也将拖低铜价重心。
金源期货也认为，美国6月议息会议并未给出降息的前瞻性指引，年内降息预期仅维持一次左右令市场风险偏好降温，短期铜价承压；基本面来看，海外矿端供应趋紧已充分定价，国内精铜产量维持高位，下游消费边际改善推动现货重回升水区间，预计铜价短期将维持偏弱震荡。
长江有色金属网表示，当前铜市场的支撑因素正在减弱。虽然全球经济的复苏预期对铜需求有正面影响，但短期内现货消费疲软以及高库存压力对铜价形成了明显的压制。铜市场在短期内将继续处在弱势调整的格局里。
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责任编辑：张靖笛 股票中原内配
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
